https://m.blog.naver.com/mutandis/222880370871

2008년 서브프라임 위기 때 통화시장에서는 달러 셀러들, 즉 수출업체들이 고난이었다. KIKO라는 상품에 많은 중소 수출기업들이 가입 했는데 환율이 급등하여 넉인(Knock-In) 베리어를 터치하게 되었고, 옵션계약상 레버리지가 작동하게 되었다. 당연히, 옵션계약상 레버리지 효과로 인해 인해 달러결제금액이 부족해진 기업들이 시장환율에 달러를 매입하여 KIKO 계약환율에 달러를 매도하다 보니 High-Buy & Low Sell로 인해 손실이 기하급수적으로 늘어나면서 회사 존립을 위협하는 지경에 이르게 되었다..

​

이번에는 수입업체들이 문제가 될 거 같다. 원자재와 곡물 등 필수 소비재의 급등과 킹달러 효과로 인해 많은 수입업체들이 환율방어를 하기 위한 목적으로 헤징계약을 맺은 것으로 추산된다. 아시다시피, 젤 심플한 헤징수단은 선도계약(Forward)으로 미래 외화결제금액을 헤징하는 것인데, 이번에는 Target Redemption Forward라는 합성옵션계약에 대거 가입한 것으로 보인다. KIKO 때의 교훈으로 인해 레버리지 효과는 없는 상품이나 이 상품의 맹점은 누적 내재가치가 미리 정해놓은 특정수준에 도달하게 되면 잔여계약이 종료되면서 헤징효과가 사라진다는 것이다.

​

1,300원을 뚫고 차례로 1,400원 직전 까지 꾸역꾸역 원달러 환율이 상승해 왔으므로 수입업체 입장에서는 몇 번의 계약 종료 및 신규계약으로의 롤오버가 이루어졌을 것이다. 그리고 마침내, 1,400원이라는 환율에 다들 방어벽을 친 계약을 맺고 있을 가능성이 농후하다. 설마 1,400원은 가겠어 하면서....시장에서는 설마가 사람 잡는 일이 간간히 벌어지는데 아마도 지금이 그 순간이 아닌가 한다.

​

환율이 트리거 레벨이라 할 수 있는 1,400원 근처로 접근하게 되면 옵션 포지션에서는 핀리스크(Pin Risk)가 극대화 된다. 쉬운말로 풀어쓰면 포지션이 극단적으로 늘었다 줄었다 하면서 헤져들의 정신을 혼미하게 만들며, 시장에서 대응할수록 손실이 누적되는 미궁에 빠져들게 된다.

​

만약, 1,400원 트리거 레벨에 도달하게 되면 수입업체들은 환헤징 효과가 사라지면서 달러를 시장환율에 매입하여 결제해야 하는 처지에 이르게 된다. 당연히 원가 급증으로 사업 채산성이 극도로 나빠지게 될 것은 자명하다. 해외 수입비중이 높은 원자재 기업들의 주식에 투자한다면 분기보고서상 각주에 기재해 놓은 파생상품 계약을 면밀히 분석해 보고 투자할 필요가 있다.

https://blog.naver.com/bk4real/222861713041

TRF 1300원에 계약을 하면 환율이 올라도 1300원만 지불하면 되는 거.

6월 29일에 환율이 1320원이 되었다. 그래도 1300원 아싸~

7월 29일에 환율이 1350원이 되었다. 돈 벌었네 굿굿~

8월 29일에 환율이 1380원이 되었다. 1300원만 주면 되니까 개이득 오예~

9월 29일에 환율이 1400원이 넘었다. TRF의 최대목표이익은 100원이기 때문에 1400원이 넘으면 자동계약종료됨. ㅆㅂ

1. 정부가 아무 이유 없이 환율방어하려고 돈 쓰진 않는다.

2. 환율은 앞으로 더 문제가 될 것.

3. 기업들 도미노로 망하면 경제 치명타. 부동산, 주식 등 자산 상승은 기대하기 힘들 것(예상)

4. 반박시 니 말이 맞을 듯